Ценные Бумаги России

Positive Technologies: новый выпуск на 5 млрд рублей» Positive Technologies размещает 2,5-летний флоатер с купоном КС+2% и рейтингом ruAA. Сбор заявок до 7 августа. Разбираем параметры и риски. 📌 Параметры выпуска Эмитент: ПАО «Группа Позитив» (Positive Technologies) — один из ведущих разработчиков решений в сфере кибербезопасности в России. Продуктовый портфель включает более 25 продуктов для защиты IT-инфраструктуры, промышленных сетей, облачных и контейнерных сред. Сбор заявок — 7 августа, размещение — 12 августа 2026 года. Параметры: • Объём: 5 млрд руб. • Срок: 2,5 года • Купон: КС + до 2% (ежемесячно) • Доступ: всем инвесторам • Рейтинг: ruAA (Эксперт РА, прогноз «стабильный»), AA-(RU) (АКРА, прогноз «позитивный») • Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, ИК Велес Капитал, ИБ Синара, МКБ, Sber CIB, Совкомбанк 📊 Финансовое состояние Первое полугодие 2026 года (по МСФО): • Отгрузки: 9,5 млрд руб. (+41% г/г) • Выручка: 8,9 млрд руб. (+31% г/г) • Операционный убыток: сократился в 4,5 раза до -0,86 млрд руб. • OCF: 3,6 млрд руб. (+149% г/г) Ключевые позитивные факторы: 1. Снижение долговой нагрузки • Чистый долг снизился с 21,2 млрд руб. на конец 2025 года до 13,2 млрд руб. • Net Debt/EBITDA: 0,84x — комфортный уровень • Доля краткосрочного долга: 25,3% (было 61% в 2024) 2. Укрепление ликвидности • Денежные средства выросли до 7,3 млрд руб. (с 2,8 млрд на конец 2025) • Текущая ликвидность: 1,43 • Срочная ликвидность: 1,31 3. Улучшение прогноза по рейтингу • 11 июня 2026 года Эксперт РА подтвердило рейтинг ruAA и изменило прогноз с «развивающегося» на «стабильный» • АКРА подтвердило рейтинг AA-(RU) с позитивным прогнозом 🔔 Ключевые риски 1. Особенности учёта в IT-секторе Компания активно капитализирует расходы на разработку ПО. Доля НМА в балансе выросла с 40,9% до 55,6%. В случае снижения эффективности продуктов возникает риск обесценения. 2. Сезонность бизнеса 60–70% отгрузок приходится на четвёртый квартал, поэтому результаты первого полугодия нерепрезентативны. 3. Зависимость от госзаказчиков Крупнейшие клиенты — госучреждения, компании ТЭК и финансового сектора. Изменения в бюджетной политике могут повлиять на отгрузки. 📌 Сравнение с предыдущими выпусками В обращении три выпуска облигаций группы на 19,8 млрд руб.: • 001Р-02 — КС+4%, погашение в декабре 2026 (4,8 млрд руб.) • 001Р-01 — КС+1,7%, погашение в июле 2027 (5 млрд руб.) • 001Р-03 — фикс 18%, погашение в апреле 2028 (10 млрд руб.) Предыдущий флоатер 001Р-02 размещался в декабре 2024 со спредом 4%. Текущий спред 2% отражает улучшение финансового состояния. 💡 Мнение Группа Позитив восстановила финансовые метрики и демонстрирует устойчивый рост. Новый выпуск предлагает рыночный спред (1,7–1,8%) для эмитента с рейтингом ruAA. Основные риски связаны с отраслевой спецификой: высокая доля капитализируемых расходов, сезонность и зависимость от крупных заказчиков. Выпуск подойдёт инвесторам с повышенной терпимостью к риску, готовым к отраслевой специфике IT-сектора. 💬 Рассматриваете выпуск Positive Technologies для портфеля? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность Источники: данные Эксперт РА и АКРА, отчётность ПАО «Группа Позитив» по МСФО, информация Московской биржи (актуально на 6 августа 2026 года) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. С Вас 👍 если было полезно #ЦенныеБумагиРоссии #ГруппаПозитив #PositiveTechnologies #Облигации #IT #Кибербезопасность

ВИС Финанс: новый выпуск под 16,5% с поручительством Группы ВИС Финанс размещает 3-летний выпуск с купоном до 16,5% и поручительством Группы ВИС (рейтинг А+). Разбираем параметры и риски. 📌 Параметры выпуска Эмитент: ООО «ВИС Финанс» — «казначейская» дочка АО «Группа ВИС». Сама компания не ведёт операционной деятельности, а занимается эмиссией облигаций для финансирования проектов холдинга . Сбор заявок завершается 4 августа, размещение — 6 августа 2026 года . Параметры: • Срок: 3 года • Купон: до 16,5% (фикс, ежемесячно) • Доходность: до 17,81% • Поручитель: АО «Группа ВИС» (рейтинг А+(RU) от АКРА и НКР) • Доступ: всем инвесторам 📊 Финансовое состояние Группы ВИС 2025 год: • Выручка: 46,6 млрд руб. (-6,5% г/г) — снижение за счёт уменьшения объёмов работ по отдельным проектам • Операционная прибыль: 12,2 млрд руб. (+1,1% г/г) • Рентабельность: выросла до 26,2% — выход из капиталоёмких стадий по ряду объектов • Чистая прибыль: 2,45 млрд руб. (-27% г/г) — из-за процентных расходов • OCF: 18,3 млрд руб. , FCF: 17,5 млрд руб. — восстановление денежных потоков Долговая нагрузка: • Совокупный долг: 97,2 млрд руб. (+5% г/г) • Облигационный долг: 16,5 млрд руб. (9 выпусков, год назад было 5) • Доля краткосрочного долга: выросла с 12% до 25% (23 млрд руб.) • Доля плавающей ставки в долге: ~76% — снижение процентных расходов, но сохраняется зависимость от ставок • ICR: 1,34 (рост с 0,89, но запас прочности минимальный) Ликвидность: • Денежные средства: 17 млрд руб. (+41% г/г) • Коэффициент текущей ликвидности: 1,33 (снижение с 1,52) • Коэффициент срочной ликвидности: 1,12 (снижение с 1,30) 🔔 Ключевые риски 1. Зависимость от госрасходов Бизнес группы напрямую зависит от реализации государственных инфраструктурных проектов. На фоне дефицита бюджета Минфин рассматривает сокращение части капитальных расходов, что может ограничить запуск новых проектов. При этом правительство намерено вложить 3,6 трлн руб. в строительство в 2026 году , что создаёт потенциал для заказов, но конкуренция и удорожание строительства остаются вызовами. 2. Судебные споры Наиболее проблемный проект — строительство четвёртого моста через Обь в Новосибирске. Областные власти подали иск на 222 млн руб. о взыскании средств по контракту . Ранее арбитраж уже откладывал рассмотрение иска компании к департаменту строительства региона по этому же проекту . Судебные разбирательства создают неопределённость по срокам и финансированию. 3. Связанные компании Группа выделяет в отчётности риск банкротства «Экологии-Новосибирск» — связанной компании. Неблагоприятное развитие дела может привести к существенному списанию дебиторской задолженности и привлечению контролирующих лиц к субсидиарной ответственности. 4. Минимальное покрытие процентов ICR = 1,34 — это означает, что операционной прибыли едва хватает на обслуживание долга. Любое ухудшение операционной прибыли, рост стоимости фондирования или сбои в поступлении денежных средств способны вернуть показатель ниже единицы. 💡 Мнение Выпуск ВИС Финанс предлагает рыночную доходность (17,81% к погашению) для эмитента с рейтингом А+ и поручительством головной структуры. Однако за этим стоят реальные риски: высокая долговая нагрузка, минимальное покрытие процентов, судебные споры и зависимость от госрасходов. С другой стороны, Группа ВИС — крупный игрок в инфраструктурных проектах, а поручительство головной компании даёт дополнительную защиту держателям. Выпуск подойдёт инвесторам с высокой терпимостью к риску, готовым мониторить отчётность и ситуацию с судебными спорами. 💬 Рассматриваете выпуск ВИС Финанс для портфеля? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность Источники: отчётность АО «Группа ВИС» по МСФО за 2025 год, данные АКРА и НКР, информация Московской биржи (актуально на 4 августа 2026 года) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #ВИСФинанс #ГруппаВИС #Облигации #Инфраструктура

Ближайшие оферты: ИВОЛГА, ДОМ.РФ, АПРИ, Европлан и А Спейс На неделе 3–7 августа можно предъявить к оферте выпуски ИВОЛГИ, ДОМ.РФ и АПРИ. Европлан и А Спейс объявили о досрочном погашении. Разбираем ключевые изменения. 📌 ИВОЛГА СТРУКТУРНЫЕ ПРОДУКТЫ-002-01 Оферта: 5 августа 2026 Период предъявления: 29 июля – 4 августа 2026 Цена выкупа: 99% от номинала Количество выкупаемых бумаг: до 100 042 шт. Эмитент оставил ставку 28-го купона на уровне 21% годовых. НКД: 17,26 руб. на одну облигацию. Следующая оферта: 6 ноября 2026 (период предъявления: 28 октября – 3 ноября). 📌 ДОМ.РФ-БО-08 Оферта: 6 августа 2026 Период предъявления: 29 июля – 4 августа 2026 Эмитент повысил ставку 36-го купона до 14,3% (было 14,25%). НКД: 35,65 руб. на одну облигацию. Следующая оферта: 6 ноября 2026 (период предъявления: 28 октября – 3 ноября). 📌 ДОМ.РФ-БО-10 Оферта: 6 августа 2026 Период предъявления: 29 июля – 4 августа 2026 Эмитент повысил ставку 18-го купона до 14,3% (было 14,25%). НКД: 35,65 руб. на одну облигацию. Следующая оферта: 6 ноября 2026 (период предъявления: 28 октября – 3 ноября). 📌 АПРИ-001P-02 ISIN: RU000A10AYB6 Оферта: 20 августа 2026 Период предъявления: 6–13 августа 2026 Эмитент снизил ставку 19–60-го купонов до 25,5% (было 29,5%). НКД: 20,96 руб. на одну облигацию. Кому подавать: держателям, не готовым к снижению купона на 4 п.п. 📌 Досрочные погашения ЕВРОПЛАН 001P-03 — Call-оферта 14 августа 2026. Эмитент принял решение о досрочном погашении выпуска в дату окончания 10-го купонного периода. А СПЭЙС 001Р-02 — Call-оферта 15 августа 2026. Эмитент принял решение о досрочном погашении выпуска. 💬 Какую бумагу предъявляете к оферте? Или оставляете в портфеле? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность Источники: данные Московской биржи, информация НРД (актуально на 3 августа 2026 года) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. С Вас 👍 если было полезно #ЦенныеБумагиРоссии #Оферты #ИВОЛГА #ДОМРФ #АПРИ #Европлан #АСпэйс